1월 금 시장 업데이트

1월 06 2019 03:21 PM

시장에 대한 지난 12월의 업데이트가 빗나갔다. 주식시장 하락에 따라 시세도 떨어질 것으로 예상했으나, 이와 반대로 시세는 올랐다. 경제 전망이 틀렸다고 해서 범죄를 저지른 것은 아니나, 가능한 빨리 오류를 인식하고 바로 잡는 것은 매우 중요하다. 그리고 가능하다면 전망이 틀린 원인을 파악하는 것도 중요하다. 자존심이나 고집, 무지로 인해 이를 제대로 하지 않으면 오히려 손해를 입을 있다. 그렇다면 지난 한달 동안 무슨 일이 일어났는지 다시 살펴보자.  

최근 경제 상황과 2008 금융위기 사이에 차이가 있으나, 달러화 강세에 따른 현금 유출로 인해 주식시장이 하락하면서 시세도 떨어질 것으로 예상됐으나, 적어도 현재까지는 이런 상황이 발생하지 않았다. 또한 달러가 헤드숄더 패턴을 형성하고 있다고 보여졌으나, 현재로서는 패턴이 너무 기울어져서 이런 전망이 타당성이 없어 보인다. 대신 2018 3-4월에 시작한 약세 상승장이 붕괴하기 시작한 것으로 보인다. (아래 달러 인덱스 차트 참고)

2008년과 최근 경제상황의 가장 차이는 2008년에는 채권을 사들이기 위해 돈이 달러로 몰렸으나, 현재는 그렇지 않다. 그리고 이유를 찾기란 어렵지 않다. 금융위기 이후 지난 10년은 타이타닉호에서 펼쳐진 파티에 비유할 있다. 세계 경제가 양적완화와 제로금리정책으로 인해 좀비화되면서, 엘리트계층에게 저소득층과 중산층의 부를 그들의 금고로 쓸어담을 있는 기회가 주어진 것이다. 결과, 미국의 채무는 위협적이고 파멸적인 수준으로 확대되었다. 또한 경제 제재와 군사 위협, 그리고 현재 관세제도를 병행해 달러화 예비 통화 시스템을 통해 세계를 지배하려는 미국의 노골적인 태도가 결합되어 상황을 어렵게 만들고 있다. 그로 인해 다른 국가들은 달러가 컴퓨터 시스템 상에서 전자로만 생성되어 추후에 채권으로 재활용되는 상황에서 본질적으로 가치가 없는 종이 화폐와 상품, 서비스를 스와핑(교환)하는 방식으로 미국을 지원하거나 미국에 돈을 지불하는 방식에 변화를 주고 있다. 중국과 러시아와 같은 다른 강대국은 이미 오랫동안 서방국가들이 금을 파는 속도만큼 빠르게 금을 사드리고,  SWIFT시스템을 대체할 자체 지불 시스템을 고안하는 한편양자간 무역협정 체결하는 달러화를 폐기할 준비를 해왔다. 이들 국가는 또한 스스로 방어할 있는 군사력을 보유하지 않으며, 그들이 달러 사용 중단을 시도하려는 어느 시점에 미국의 군사적 공격에 직면하게 것이라는 것을 알고 있다. 따라서 방어력 강화 역시 그들의 주요 노력 하나다.

따라서 현재 상황은 경제가 붕괴될 때까지 이자율 상승을 가져올 채권에 대해 구매자들이 거부를 하는 현상으로, 과정은 이미 시작됐다. 이런 현상이 발생할 때는 멀리 내다보지 않으며, 이들은 양적완화라는 독을 선택할 것이며, 이로 인해 달러를 초인플레이션으로 끌어들일 것이다. 미국 대중은 수십년동안 미국을 지배한 엘리트들이 얼마나 미국 경제를 약탈하고 있는지 충분히 이해하지 못하고 있다. 미국 대중들이 이를 이해했다면, 이미 워싱턴에서 시위를 했을 것이다. 미국 엘리트 집단은 수조원을 군사산업단지로 빼돌리고, 수많은 비용을 들여 파괴적인 전쟁을 일삼았으며, 전세계를 침략하고 이스라일에 돋을 쏟아 분고 있다. 또한 수많은 첨가물과 유전자 변형 식품으로 오염된 음식으로 일반 국민들을 약하고 병들게 하고 있으며, 이를 고치려는 국민들에게 의료치료와 약물을 비싸게 팔아 이를 통해 많은 돈을 벌고 있다. 또한 이들은 대중교통 시스템은 붕괴시킨 반면 교외지역을 형성해 석유회사의 이익만 증가시켰다. 미국의 교외지역은 유럽과 비교해 2-3 거리를 운전해서 가야하며, 미국의 다운타운 지역 커뮤니티은 붕괴되어 이를  쇼핑몰이 이를 대체하고 있다. 주변에 그렇게 많은 미친광이가 있는지 놀랄 일이 아니다. – 그리고 이는 경제가 붕괴하기 전이다이러한 과정으로 인해 미국은 다른 국가들이 외화준비금제도를 고수하고 본질적으로 가치없는 채무를 채권형태로 축적하는 방식으로 미국의 부채를 지지하기를 기대하면 부채를 천문학적인 규모로 증가시켰다. 문제는 이들 외국인들과 다른 국가들이 지난 수십년동안 그들이 스스로 목을 조이는데 동의했다는 사실을 깨닫고, 보유고를 늘리는 몇년 동안 이런 상황에서 벗어나기 위해 적극적으로 노력하고 있다는 것이다. 이들은 채권 시장에서 서서히 빠져나오고 있으며, 이로 인해 미국은 경제가 위축되고 이자율이 상승하며 부채는 점점 증가하고, 모든 혼란을 지지해온 외국인들도 빠져나오면서 거대한 문제에 놓이게 됐다. 다시 말해, 단기적으로 주식시장의 붕괴와 혼란스러운 유로존 붕괴로부터 일시적인 구제를 받더라도 얼마가지 않아 달러가 폭락하는 현상이 발생할 것이다.

그러므로 최근 동안 주식시장의 심각한 하락이나 최근의 금리인상에도 달러가 반등하지 못했다는 사실은 달러와 경제 모두에게 불길한 징조로 보인다. 이것이 바로 금이 회복해 지난 주동안 진전하기 시작한 이유다.

이제 6개월 차트부터 시작해, 지난 주동안 금이 회복하는 동안 주식시장은 어떻게 폭락했는지 살펴보자.  

미국 S&P 500 지수와 대조적으로 같은 기간동안 금은 굉장히 인상적인 흐름을 보였다. 누구도 부정할 없을 정도로 인상적인 성과로 금의 경쟁력이 새롭게 강화됐다는 것을 보여준다. 주식시장 변화에 따른 시세 변화에 주목해라. 이는 원자재 시장에 투자하는 투자자들이 원하는 현상으로 2008년과는 정확히 반대로 발생하고 있다.

 

모든 변화의 핵심은 달러다. 2008 금값 하락의 주요 원인은 달러 가치가 급격히 상승했기 때문이다. 하지만 최근 주동안 확인했듯이, 이번에는 이런 현상이 일어나지 않을 같다. 지난 업데이트 기사에서 달러화 대비 시세 강세 시장 시나리오를 살펴봤으나, 이런 일은 일어나지 않을 것으로 보인다. 또한 이후에 달러화 대비 약세 시나리오도 검토했는데, 이는 아래 달러 인덱스의 연도별 차트에서 검토할 것이다.   차트는 달러가 약세를 면치 못하고 상승쐐기를 벗어나지 못하고 있음을 보여준다. 만약 이런 현상이 발생하면, 달러는 폭락하고, 금과 은은 강력하게 상승할 것이다. 지난 동안 금은 상승하고 있으며, 은은 더블 보텀을 벗어났다.

비록 지난 업데이트에서 빗나간 전망을 했으나, 그럼에도 불구하고 우리가 놓친 사실은 많지는 않다. 최근 10 차트를 보면, 아직 파티는 시작하지도 않았으며, 금이 1,400달러 대의 강한 저항선을 때까는 시작하지 않을 것이다. 1,400달러는 잠재적으로 거대한 헤드숄더의 상위 경계선이다. 현재 가격이 여전히 1,400달러대 이하에 형성되어 있으나, 달러가 상방쐐기를 벗어나 빠르게 하락한다면 1,400달러대에 도달할 것이다.

마찬가지로, GDX 10 차트에서 있듯이,   가격이 1,400달러를 돌파하면 발생할 것과 비교해 현재 PM섹터의 상승은 미비하다. 우리의 전망이 맞다면, 현재 여전히 거대한 헤드숄더의 오른쪽 어깨 저점과 여전히 가까우므로 PM 섹터의 대부분의 주식에 투자하기 좋은 시기다.

GDX 6개월 차트는 매우 흥미로운데, 차트를 보면 200 이동평균선이 하락과 채널 상단 경계에서 치열하게 상승과 하락 사이를 오가고 있다. 거대 음봉과 많은 거래량은 일시적으로 상승장이 계속될 것을 의미하는 반면, 주식시장이 하락하기 전에 다소 상승하면서 금은 약간 하락했다. 이러한 반응은 좋은 매수 기회를 제공할 것이다.

지난 주동안의 S&P 500 지수에 대한 GDX 6개월 차트를 보면, 일반적으로 다른 주식에 비해 금속 관련 주식이 눈에 띄는 성과를 낳았다. 이러한 현상은 주식시장의 스냅백 상승으로 인해 최근에 다소 감소했다.

 다음으로 두가치 차트를 살펴보겠다.

첫번째는 금과 음의 비율을 보여주는 차트다. 차트는 지난 20 동안 3번만 이러한 비율을 형성했다는 것을 보여준다. 하락장은 2002년으로 2000년대 황금기의 초반이었다. 두번째는 2008 금융위기때 발생했는데, 달러의 금상승으로 인해 PM 하락했다. 그러나, 이러한 현상은 이번에는 발생하지 않을 것으로 보인다. 세번째는 2015 후반과 2016 초반 금속 관련 주식이 굉장히 불황에 가까웠던 시기다. 최근에는 금과 은의 비율이 이런 수준을 뛰어 넘었으며, 이는 금속 시장의 새로운 호황기가 멀지 않았다는 신호다.


마지막으로 S&P 500 지수 대비 HUI 골드버그의 20 인덱스를 살펴보자. 차트는 지난 2 반동안 PM 섹터가 약세였는지 기술적으로 설명한다. 차트를 보면, 2015 최저점을 포함해 더블보텀을 형성했으며, 이제 다시 상승하고 있다. 차트는 금속 섹터의 흐름을 굉장히 보여주는데, 특히 더블 보텀의 두번째 저점은 주식시장이 크게 하락할 형성됐다.

 

이번 업데이트는 금과 은에 대해 지나치게 긍정적으로 전망했던 지난 업데이트에 대한 반성과 함께 시작했다. 하지만 굳이 말하자면, 여러가지 면에서 전망이 맞았다. 예를 들면, FAANG 주식의 하락에 대한 전망은 옳았다.

그러니 2018년이 나빴다고 생각한다면, 2019년은 얼마나 좋을지 지켜보며 기다리자고 말하며 긍정적으로 끝맺다. “긍정 노트 통해 대부분의 투자자들이 2019년에 손해를 보겠지만, 우리는 다를 것이다. 금속에 투자한다면, 2019 말에는 수익을 가장 많이 사람 하나일 것이다.